50指数“三剑客”，有什么区别？

日期 : 2021-10-22

近日，首批跟踪MSCI中国A50互联互通指数的相关ETF即将发行，MSCI中国A50指数关注度大幅提升，这个50指数和我们所熟知的富时A50、上证50等有何区别，又有何联系呢？

三只投资核心资产的“50指数”

2021年9月最新发布的MSCI中国A50，其编制机构正是前两年A股“入摩”事件背后的指数公司——MSCI（中文名：明晟），即摩根士丹利资本国际公司。

其编制方法的第一步是先从11个GICS行业（国际标准）中分别选取两只自由流通调整市值居前的股票，形成22只成份股，而后再从母指数大盘股中，选出剩余28只指数权重最高的股票；第二步则是调整这50只成份股的权重，更好地涵盖中国经济转型升级时代下各产业核心龙头公司，真实反映中国经济发展趋势。

MSCI中国 A50互联互通指数编制步骤

● 资料来源：MSCI

早在1999年发布的富时中国A50指数，则是由知名的指数公司——富时罗素公司编制，包含了中国A股市场市值最大的50家公司，是当时最能代表中国A股市场的指数之一，许多国际投资者把这一指数看作衡量中国市场的重要指标。

而大家更为熟知的上证50指数，便是由中证指数公司于2004年1月2日发布的，其挑选了上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股。

如果比较MSCI中国A50基期至今的历史表现，以上三只“50指数”整体走势相仿，但在具体收益率上有所分化：MSCI中国A50、富时罗素A50、上证50的长期年化收益分别为12.4%、10.0%、9.0%。（数据来源：Wind，安信证券研究中心，统计区间为2012/11/30-2021/10/20）

三者的区别和联系

① 行业构成方面

整体看，三大“50指数”在行业构成上各有侧重，但MSCI中国A50相对更加均衡，单一行业权重占比不超20%，更真实地反映了中国经济发展趋势。

另一方面，上证50指数和富时中国A50指数在大金融和日常消费的权重则达到了60%。

三大“50指数”行业权重分布

● 数据来源：Wind，申万宏源研究，截至2021/9/30

再做个直观对比，MSCI中国A50的行业占比更加平均。在A股行业分化程度相对剧烈的当下，行业均衡配置策略能够有效减轻行业快速轮动对组合波动率的影响，降低在单一行业暴露过高带来的回撤风险。

●资料来源：Wind、FTSE官网、MSCI官网、中银期货

② 市值分布方面

虽然同为大市值板块，但三者之间的分布仍有些许差别。MSCI中国A50侧重超大盘，成份股市值中位数达3213亿元，高于富时中国A50、上证50的2611亿元、2293亿元。

● 数据来源：Wind，截至2021/9/30

③ 盈利及成长性方面

根据测算，MSCI中国A50的盈利能力（以净资产收益率ROE为代表）相对较强，其ROE增速处于10%以上的水平，富时A50的表现也可圈可点紧随其后，上证50则相对逊色一些。

再看成长性（以近五年指数净利润复合增速为代表），MSCI中国A50同样领先于富时A50和上证50，其近5年净利润年化增速是三个50指数中唯一站上10%关口的。

三大“50指数”的盈利及成长性

● 数据来源：Wind，申万宏源研究，截至2020/12/30

总而言之，MSCI中国A50、富时A50、上证50各有特色，都是“中国核心资产”的代表性指数，相关ETF都为投资者，包括海外投资者，提供了把握A股市场长期投资机会的重要工具。

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